一、2012年飼料行業簡析2012年，飼料行業處于整合階段。上半年飼料行業的業績強勁增長勢頭正受到成本上漲的挑戰。隨著低價原料庫存的消耗和糧食價格上漲帶來的生產原料價格上升，飼料行業面臨的成本壓力正越來越大，大企業或將維持較高的開工率，沒有采購優勢的小型企業開始出現虧損的局面；與此同時，新的《飼料和飼料添加劑管理條例》今年5月開始正式實施。今年經營慘淡的背景下，也將給中小飼料企業以重壓。近期農業部公布《飼料生產企業許可條件》和《混合型飼料添加劑生產企業許可條件》對飼料及飼料添加劑企業又進一步提出了生產能力方面的要求，提高行業門檻，加速整個飼料行業整合；飼料使用情況如下圖：隨著畜牧業迅猛的發展和消費水平的不斷提高，國內A均肉類消費量顯著增加，相應的飼料產量和質量也發生了變化。相關數據顯示，2012年前三季度，我國配合飼料的產量達8733.4萬噸，同比增長19.05 %;全國生產混合飼料526.2萬噸，同比增長15.83 %。從各省市的產量來看，2012年1-9月，我國混合飼料生產的前三省市是江蘇省、山東省和遼寧省，分別占總產量的11.10%、11.09%和10.64%。，山東省配合飼料的產量達1341.3萬噸，同比增長15.86 %，占全國總產量的15.36 %;全國混合飼料的產量達4260.55萬噸，同比增長20.71 %。二、2012年B族維生素全年總結維生素應用領域維生素主要應用領域是飼料添加劑、醫藥、化妝品、食品及飲料，全球維生素產品約有48%應用于飼料添加劑；約有30%應用于醫藥和化妝品；約有22%應用于食品及飲料；主要維生素在各應用里的比例如下圖所示：維生素12年整體行情相對于飼料行業的攀升局面，維生素市場顯得的有些蕭條。2012年，維生素市場整體呈現疲軟態勢，行情以弱勢為主。多數B族維生素市場萎靡不振，下游需求疲軟。廠家雖有挺價意愿，但下游養殖戶盈利甚微，飼料需求不佳，部分時期價格雖有小幅上調，但是難以維持高位。維生市場格局2012年，中國維生素產能過剩，本地生產與需求比高達2~8倍。因海外需求減弱，中國維生素出口量急劇下滑，據統計，今年1～6月，維生素類商品出口數量為9.23萬噸，同比下降4.42%;出口金額為10.24億美元，同比增長8.9%;出口平均價格為11.09美元/千克，同比上漲13.94%。維生素出口形勢不容樂觀，國內需求疲軟，供應壓力相對較大，加上部分較高利潤產品競爭環境發生變化，維生素整體價格逐步下滑。近些年出口數據比較如下圖所示：(一)2012年維生素B4(50%氯化膽堿)國內市場，前兩季度，維生素B4（50%氯化膽堿）市場維持穩定，三季度初，原料走低，維生素B4（50%氯化膽堿）跟隨下調，八月初至十月中旬，維生素B4（50%氯化膽堿）跟隨原料環氧乙烷、三甲胺市場震蕩走高，市場地位上行，價格一再推漲；含量50%氯化膽堿廠商最高均價在6000元/噸左右（含稅）。四季度，水產業進入冰點，飼料行業呈現低迷期，需求一度疲軟，上游環氧乙烷市場結束漲價階段，價格逐步下滑，膽堿市場雙方承壓，價格震蕩走低，2012年年底，上游原料三甲胺開始炒漲，膽堿市場價格下滑速度減慢，目前價格維持在5500-5600元/噸之間。出口方面，2012年，氯化膽堿出口國家以亞洲國家和南美國家為主，其中，巴西出口份額約11.51%左右，比利時出口份額約8.77%左右，越南出口份額約8.04%左右，俄羅斯出口份額約5.73%左右，印度出口份額約5.04%左右，前5名國家出口份額約39.03%左右。（二）2012年維生素B5（98%泛酸鈣）市場簡析國內市場，泛酸鈣產能最大的是杭州鑫富藥業，該公司在全國出口數量中占比高達60%以上，同時其世界排名也是首位，占全球市場份額的40%。排名第二的是山東新發藥業有限公司。國外市場，主要生產商為帝斯曼、巴斯夫和日本隊第一制藥。目前，泛酸鈣全球需求量約1.6萬多噸。其中80%用于飼料添加，只有20%用于醫藥和食品添加。2012年泛酸鈣整體市場缺乏變化，市場弱勢整理，因產能過剩導致價格難以維持高位，價格一直在56000-60000元/噸之間震蕩。（三）2012年維生素B3（99%煙酰胺）市場簡析近些年，煙酰胺產能的不斷擴張，產業競爭逐漸展開，2012年5月30日，中國廣州龍沙宣布廣州南沙龍沙有限公司新的年產能15000噸煙酰胺項目已順利封頂，該項目建成投產后，龍沙在中國將年產約30000噸煙酰胺，加上瑞士總部年產約20,000噸的煙酸，龍沙約有50000噸產能，今天維生素產能嚴重過剩，導致維生素B3（99%煙酰胺）價格頻頻下滑，年初維生素B3（99%煙酰胺）均價為52000元/噸，年末均價為40000元/噸，低端價格為37000元/噸，同比下降28.8%。三、2013年預測綜上所述，生意社化工分社維生素B3、維生素B4、維生素B5產品分析師孫明明認為，12年維生素產能過剩，出口形勢險峻，國內需求低迷，價格逐步下滑，難以維持高位；13年上半年或將以消耗過剩產能為主；隨著氣溫的轉暖，水產業開始復蘇，飼料需求或將有所增加，對維生素采購量逐步增加，或將提振維生素價格，短期內或將仍以震蕩為主。四、2012年維生素市場熱點聚焦聚焦1 上市公司營業能力下滑2012年8月末，維生素上市公司陸續發布上半年報告，從數據看上，2012上半年營業利潤（詳見圖一）及凈利潤（詳見圖二）同比增長放緩或者下降；其中，浙江醫藥上半年營業利潤同比下降8.81%，凈利潤同比下降8.69%，湖北廣濟藥業持續虧損，利潤同比下降388.05%;廣濟藥業在上半年報告中指出，2012年上半年，在歐債危機持續蔓延、全球經濟復蘇乏力、國內經濟下行壓力加大的嚴峻形勢下，公司主導產品核黃素外需不足、銷售價格持續低迷，加上主要原輔料和能源價格居高不下、人民幣匯率升值等多重因素的共同影響，導致主導產品利潤空間進一步縮小。圖一：維生素主要上市公司近兩年營業利潤對比圖二：維生素主要上市公司近兩年凈利潤對比聚焦二 海外需求量下滑 部分維生素產能嚴重過剩自2011年9月份起，受國際經濟大環境持續低迷的影響，我國維生素類商品出口增速放緩，單個品種出口數量普遍下降。據統計，今年1～6月，維生素類商品出口數量為9.23萬噸，同比下降4.42%;出口金額為10.24億美元，同比增長8.9%;出口平均價格為11.09美元/千克，同比上漲13.94%。在出口的維生素類商品中，維生素C和維生素E是兩大支柱商品，分別占維生素類商品出口額的57.64%和21.33%;B族維生素占比11.23%;其他未混合的維生素及其衍生物占比7.73%;維生素A占比不到1.53%，維生素原及其衍生物占0.52%（詳見圖三、圖四）。目前，維生素C全球產能嚴重過剩。截止到2009年，我國有5家維生素C生產企業，產能為12.6萬噸（國家發改委統計為13.6萬噸），而國際需求量為10萬噸（國家發改委稱，表觀消費量為12萬噸左右）。這5家企業的產能已經超出了國際市場需求。2009年之后，我國陸續新建、擴建、擬建諸多維生素C項目，累計產能高達12萬噸之多，僅國內總產能就接近25萬噸，是全球市場需求量的2.5倍。維生素B族中出口量最大的是泛酸鈣。國內泛酸鈣產能最大的是杭州鑫富藥業，該公司在全國出口數量中占比高達60%以上，同時其世界排名也是首位，占全球市場份額的40%。排名第二的是山東新發藥業有限公司。國外主要生產商為帝斯曼、巴斯夫和日本隊第一制藥。目前，泛酸鈣全球需求量約1.6萬多噸。其中80%用于飼料添加，只有20%用于醫藥和食品添加。圖三 近兩年各類維生素出口量對比圖四 近兩年各類維生素出口金額對比聚焦三 監管嚴格產品質量備受關注2012年2月9日，農業部辦公廳通報2011年全國飼料質量安全檢測結果，結果顯示，維生素預混合飼料合格率為81.63%。飼料添加劑不合格產品主要有氯化膽堿和甜菜堿；進口飼料不合格產品包括維生素A等。5月1日開始，新的《飼料和飼料添加劑管理條例》實施，《條例》相關配套管理辦法也相繼出臺，對企業從硬件、軟件提出了更高要求。尤其是對于多維、預混料生產企業來說，《條例》的實施有利于飼料企業更加規范的運行，有利于提高食品安全水平。但另一方面，《條例》的實施意味著企業需要在檢測程序、設備、人員方面有更大的投入，在一定程度上增加了企業的經營成本。聚焦四 整體市場利空 維生素A/E仍獲得高利2012年維生素整體市場利空。今年前兩個月為維生素市場淡季，維生素E出口數量萎縮，價格小幅上揚。進入3月份后，隨著下游用戶去庫存化，出口數量大幅攀升，環比增長60%以上。但從總體來看，上半年出口仍呈下滑趨勢。受維生素E行業持續景氣影響，維生素E新增及擴產消息頻傳。據了解，山東新發藥業、海喜諾藥業均投資建設萬噸級以上的生產項目。而國內兩大生產廠家———浙江醫藥和新和成也在進行擴產改造工程。有消息稱，新增項目的產能約有3.7萬噸，相當于目前全球產能增幅50%，屆時，全球供求平衡局面將被打破。由于維生素A市場定價權仍掌握在帝斯曼、巴斯夫等國際公司手中，國內維生素A生產企業尚處于被動跟風地位。年初，維生素A產業巨頭安迪蘇停產，一度造成市場供需緊張。隨著我國維生素A出口數量的急增，維生素A價格上漲只是曇花一現，維生素出口減少一成。即使如此，A、E仍交出了令人嘆服的業績：據測算，浙江醫藥、新和成、金達威3家公司A、E營業收入在上半年達24億，營業利潤13.4億，毛利高達55.8%。聚焦五：我國5大維生素C生產商涉嫌操縱價格將在美受審美國聯邦法院紐約地方庭法官布萊恩·科根（Brian M. Cogan）作出裁決，包括中國制藥集團公司在內的五家最大的維生素C生產商將于11月5日在美國接受關于涉嫌操縱定價的庭審。被指控的除中國制藥集團公司以外，還有維生藥業有限公司，中國北方藥物股份有限公司，河北歡迎藥物有限公司和東北制藥集團股份有限公司。布萊恩科根確定了首次庭審的時間，并允許案件的原告以集體訴訟形式向中國五大維生素C制造商發起指控。據悉，相關訴訟是由維生素C的購買者在2012年1月發起的。被指控的五家維生素C制造商辯解稱，維生素C的價格是由中國政府強制指定的。然而，布萊恩科根在2011年9月的裁決中駁回了這一說法。聚焦六：化工廠爆炸事故頻發 市場擔憂情緒加重2月24日凌晨，重慶方鑫精細化工廠發生爆燃事故。當天凌晨3時30分左右，位于江北區寸灘的重慶方鑫精細化工有限公司一車間發生乙炔爆燃事故。該公司屬重慶西南合成制藥有限公司的控股子公司。主要生產維生素E關鍵中間體異植物醇。此前，2月9日安迪蘇位于法國的維生素A生產工廠管線系統爆裂，導致企業停產。雖然西南合成E市場份額較小，安迪蘇A在中國市場供應也有限，但兩家工廠生產事故所涉及品種是維生素重點品種，對A和E供需心理形成一定影響，某種程度上促成了3月份市場行情走強。聚焦七：泛酸鈣引發專利官司 市場發展引發探討2011年，浙江鑫富藥業提起訴訟，要求追究山東新發藥業有限公司等侵犯其D-泛酸鈣生產工藝發明專利的法律責任，2012年6月25日，鑫富藥業公告稱撤回對新發藥業的起訴。從2005年泛酸鈣產業整合完畢，到2007年的價格暴漲，再到新進入者參與競爭，鑫富藥業也經歷了從昔日資本市場明星股到連續2年凈利潤為負，公司股票交易被實施“退市風險警示”特別處理，股票簡稱由“鑫富藥業”變更為“*ST鑫富”。聚焦八 產能過剩 維生素市場難有起色產能過剩與市場競爭是中國維生素市場一直持續的主題。2009年以來，B2、C、葉酸、煙酰胺、B12價格持續回落，部分品種在2012年跌無可跌，在沉默中掙扎等待機會。上市公司中華北制藥、東北制藥、廣濟藥業上半年虧損，其中東北制藥連續5個季度虧損，廣濟藥業連續3個季度虧損，華北制藥連續2個季度虧損。從兄弟科技公布的上半年年報可以看到，其煙酰胺業務也處于虧損狀態。2012年上半年，B1、B6、D3高位回落，究其根本，進入門檻偏低，產能過剩，暴漲帶來的利潤誘惑無可抵擋，價格起起伏伏中，企業進進出出，很難判斷誰獲得了成功。聚焦九 帝斯曼與新鴻達成戰略合作2012年5月22日，帝斯曼發布公告，宣布其旗下帝斯曼營養產品部與常州市新鴻醫藥化工技術有限公司已簽署協議雙方將就葉酸的生產與銷售展開全球戰略合作。帝斯曼營養產品部中國區副總裁博禮敦博士對此表示：葉酸是非常重要的維生素之一，特別是在動物繁殖及幼畜在生長時期的作用尤其被廣泛認可，也是我公司長期以來的研發重點。帝斯曼非常榮幸能與常州市新鴻醫藥化工技術有限公司合作。新鴻是一家長期穩固，產品質量領先的葉酸生產廠家，結合帝斯曼的全球銷售，技術應用和市場營銷網絡，此次戰略合作將促使雙方的優勢得到進一步的發揮。根據協議，帝斯曼將承擔全球獨家營銷葉酸產品權并使用rovimix? folic 80sd（羅維素？葉酸80sd）這個全球知名及注冊的品牌進一步推廣葉酸。